|

Dilution skaičiuoklė: kaip apskaičiuoti, kiek akcijų liks po investicijos?

Trumpai: jei investuotojas po raundo gaus 20 % įmonės, dabartiniai akcininkai kartu liks su 80 % savo ankstesnės nuosavybės. Taigi founderis, kuris prieš raundą turėjo 60 %, po paprasto 20 % dilution turės 48 %. Tačiau ESOP, SAFE, CLA ir keli raundai gali rezultatą stipriai pakeisti.

Šis straipsnis yra praktinis tęsinys prie Kas yra dilution?

Paprasta dilution formulė

Jei naujas investuotojas gauna X % post-money, senųjų akcininkų bendra dalis tampa:

100 % – X %.

Kiekvieno seno akcininko nauja dalis:

ankstesnė dalis × (1 – naujo investuotojo dalis).

Pavyzdys: turėjai 60 %, investuotojas gauna 20 %.

60 % × 80 % = 48 %.

Tavo kolega turėjo 40 %:

40 % × 80 % = 32 %.

Investuotojas turi 20 %. Iš viso – 100 %.

Greita lentelė

Turėjai prieš raundą 10 % naujam investuotojui 20 % naujam investuotojui 25 % naujam investuotojui
80 % 72 % 64 % 60 %
60 % 54 % 48 % 45 %
50 % 45 % 40 % 37,5 %
40 % 36 % 32 % 30 %

Ši lentelė veikia tik paprastame scenarijuje, kai nėra kitų pokyčių.

Skaičiavimas per valuation

Jei žinai investicijos sumą ir post-money valuation, investuotojo procentą gali apskaičiuoti taip:

investicija / post-money valuation.

Pavyzdys:

  • Pre-money valuation: 4 mln. €
  • Investicija: 1 mln. €
  • Post-money: 5 mln. €
  • Investuotojo dalis: 1 / 5 = 20 %

Jei prieš raundą turėjai 70 %, po jo:

70 % × 80 % = 56 %.

Du raundai iš eilės

Dilution dauginasi, o ne paprastai susideda.

Tarkime, pradžioje turi 70 %.

Po pirmo raundo, kuriame naujas investuotojas gauna 20 %:

70 % × 0,8 = 56 %.

Po antro raundo, kuriame nauji investuotojai vėl gauna 20 %:

56 % × 0,8 = 44,8 %.

Bendra dilution nėra 40 procentinių punktų. Tavo dalis sumažėjo nuo 70 % iki 44,8 %.

ESOP efektas

Jei prieš investiciją sukuriamas ar padidinamas darbuotojų opcionų fondas, founderio dilution gali būti didesnis nei vien investuotojo procentas.

Pavyzdžiui, jei steigėjams prieš raundą priklauso 100 % ir reikia suformuoti 10 % ESOP, founderiai pirmiausia lieka su 90 %. Jei tada naujas investuotojas gauna 20 % post-money, steigėjų bendra dalis tampa:

90 % × 80 % = 72 %.

Taigi founderiai atidavė ne tik 20 % investuotojui — prieš tai jų dalį sumažino ir option pool.

SAFE ir CLA efektas

SAFE ar CLA dažnai konvertuojasi priced round metu. Tai reiškia, kad vien investicijos suma neparodo visos dilution.

Jei turi kelis SAFE su valuation cap ar discount, jie gali gauti akcijų geresne kaina nei naujas investuotojas. Dėl to jų konversija gali reikšmingai praskiesti senus akcininkus.

Šio scenarijaus jau nepatariu skaičiuoti „ant servetėlės”. Reikia pilno cap table modelio su visais instrumentais.

Kada dilution yra „per didelis”?

Nėra vieno magiško procento. Reikia žiūrėti į kelis dalykus:

  • kiek kapitalo gauni;
  • kokią runway ir kokius milestone jis leidžia pasiekti;
  • kokia tikėtina kito raundo vertė;
  • kiek opcionų reikės komandai;
  • kiek dar raundų tikėtina ateityje;
  • kokios yra ne tik ekonominės, bet ir kontrolės teisės.

Founderio tikslas nėra bet kokia kaina išlaikyti didžiausią procentą. Tikslas – turėti prasmingą dalį vis vertingesnėje įmonėje.

Praktinis skaičiuotuvas sau

Prieš kiekvieną raundą susidėk bent keturias eilutes:

  1. Dabartinė tavo dalis.
  2. Naujo investuotojo post-money %.
  3. ESOP pokytis.
  4. SAFE/CLA konversijos poveikis.

Tada pasidaryk tris scenarijus: optimistinį, bazinį ir konservatyvų. Tai daug naudingiau nei žiūrėti tik vieną term sheet skaičių.

DUK

Jei investuotojas gauna 20 %, ar founderiai praranda po 20 procentinių punktų?

Ne. Kiekvieno seno akcininko dalis sumažėja proporcingai. 60 % tampa 48 %, 40 % tampa 32 %.

Ar dilution reiškia, kad mano akcijų skaičius sumažėja?

Dažniausiai ne. Tavo akcijų skaičius gali likti toks pats, bet bendras akcijų skaičius padidėja, todėl tavo procentas sumažėja.

Ar option pool taip pat dilutina founderį?

Taip. Ypač svarbu, ar naujas opcionų fondas formuojamas pre-money ar post-money.

Ar SAFE dilution galima tiksliai paskaičiuoti be visų sąlygų?

Ne. Reikia žinoti valuation cap, discount, instrumentų tipą, priced round sąlygas ir cap table bazę.

Šaltiniai: Carta dilution ir ownership modeliavimo metodika; Startuplis cap table ir dilution straipsniai. Skaičiavimai supaprastinti edukaciniais tikslais.

Panašūs straipsniai